① 美国6月通胀相对温和 关税影响逐步凸显
美国6月消费者价格指数（CPI）再度回升，环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，略超预期。核心通胀同比升至2.9%，符合预期；环比涨幅虽小幅回升至0.2%，但连续第五个月低于预期，符合美联储的目标，这对政策制定者来说是个好消息，但不足以支撑7月降息。这一变化背后，关税政策的影响开始逐步显现。受关税影响的服装、家居用品等商品价格分别上涨0.4%和1%，成为推动通胀的重要因素。尽管汽车价格环比下跌，但关税敏感商品价格的上升表明关税政策对物价的影响正在逐步传导至消费端。复兴宏观研究公司美国经济研究主管Neil Dutta表示，他从这份报告中看到了经济疲软的迹象，因为虽然一些商品价格正在上涨，但一些服务价格的疲软表明消费者的脆弱性。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：6月CPI和核心通胀都环比回升，背后反映了美国通胀结构正在发生三重转变：1）关税可能重新启动“输入型成本通胀”；2）服务通胀韧性来源于结构性供给约束；3）通胀预期的锚正在重新定价，市场正在从“等降息”转向“等政策可信度”。我认为当前通胀回升不是一次性的，而是结构性反弹，未来3个月通胀可能在2.6%-2.9%区间震荡，回归2%的路径已经被实质性推迟。
东北证券首席投资顾问郭峰：美国通胀数据短期稳定，未来预期仍有反复，导致美联储将继续保持观望。
② 美国6月CPI数据公布后 交易员坚持押注美联储9月降息
美国CPI报告公布后，交易员继续押注，美联储可能在9月开始降息。利率互换数据显示，交易员认为美联储在9月降息25个基点的概率为62%，并且预计到年底前将累计降息近两次。交易员仍然认为本月降息的可能性只有5%，因为美联储政策制定者大多表示，他们希望在降息之前看到更多的数据。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我们依然维持之前的判断：“晚降息、多降息”，预计美联储将在9月开启降息，全年降息3次、共计75个基点，明年还将延续宽松节奏，全年或再降息100个基点。延迟启动是因为联储需确认关税冲击是否具“持续性”；而一旦确认通胀回落路径没有被根本破坏，降息空间将打开。我们认为在高赤字、高债务、高融资成本的大背景下，名义利率中枢很难维持太久。明年美国将面临财政吃紧与就业钝化的共振，美联储需要将利率降至3%以下。
东北证券首席投资顾问郭峰：美国降息路径仍然取决于就业数据。中国下半年政策将保持温和，全年5%的目标没有压力。
③ 财报季度来临：小摩交易亮眼 花旗全面超预期 富国下调净利息收入预期
美股二季度财报季来临。摩根大通二季度净利润降至150亿美元，营收457亿美元，每股收益5.24美元，均超预期；交易收入增长15%至89亿美元，部分化解净息差压力。投行业务在第二季度意外实现增长7%，大大强于预期的下降14%，显示关税阴霾或正在消散，投行活动或许正迎来复苏的开端。花旗二季度营收同比增长8%至217亿美元，净利润增长25%至40亿美元，每股收益1.96美元，均超预期，五大核心业务全面增长，交易业务创五年最佳季度表现，公司上调全年营收指引至840亿美元。富国银行营收208亿美元，净利润55亿美元，每股收益1.60美元，均超预期，但下调净利息收入预期。美银、高盛和摩根士丹利将于周三公布业绩。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：从这些银行财报来看，延续了“稳健中略有分化”的格局。亮点在于交易和资本市场业务成为共同支撑点，花旗和摩根全球布局较广，跨境业务的弹性更强；而富国则受益于监管约束解除后资本回流，资产扩张更具主动性。但需要注意共性风险，一是净息差下滑压力增大；二是信用周期下行；三是成本控制问题。但从中长期来看，大型银行股仍具吸引力。
东北证券首席投资顾问郭峰：A股银行股略有调整，双创板块开始活跃，板块轮动仍是主基调。
④ 特朗普宣布700亿美元AI与能源投资计划 主张加大煤电、天然气与核能供应
特朗普与参议员大卫·麦考密克在卡内基梅隆大学举行的“宾州能源与创新峰会”上宣布，将投入700亿美元用于AI和能源基础设施建设。该计划涵盖新建数据中心、电力生产扩张、电网基础设施升级，以及AI培训课程和技术学徒机制。此次投资将得到多家私营企业的支持，旨在确保美国在AI领域的全球领先地位。政府采取了放宽监管、加速项目审批、吸引私营部门资本等策略。此外，特朗普政府还取消了拜登时期对AI芯片出口的限制，以提升盟友科技能力。该计划还强调了能源基础设施的重要性，特别是扩大煤炭、天然气和核能的使用，以确保AI数据中心的稳定运行。美国能源部已使用紧急权力让两座原定关闭的发电厂继续运营，并暗示可能会有更多联邦干预措施。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：特朗普这波700亿美元投资，其实想抓住两个核心：1）把AI拉到国家安全的高度；2）绕开绿色转型的束缚，优先保障数据中心的稳定用电。这说明美国现在的战略思路变了：环保可以放一放，先把AI的发展速度拉满。这个计划未来能不能走得远，关键还要看美国能不能真正搞出低碳算力、绿色能源的新打法，不然只是一场短期冲刺。
东北证券首席投资顾问郭峰：AI仍然是下半年的主要投资方向。
⑤ 折叠屏iPhone或明年下半年登场 采用三星无折痕方案 苹果5亿美元投资美国唯一稀土生产商
瑞银研究报告指出，苹果首款折叠屏手机iPhone Fold预计在明年下半年发布。市场预期售价2000-2400美元，但瑞银通过供应链分析发现，若苹果在物料清单（BOM）成本控制上取得突破，实际售价可能处于1800-2000美元区间，与三星Galaxy Z Fold7竞争。据天风国际证券分析师郭明錤最新产业调查，苹果首款折叠屏iPhone将采用三星显示器（SDC）的无折痕显示器设计方案，放弃自研，这将重塑整个供应链格局。瑞银认为，蓝思科技、三星电子、LG Display及鸿海精密等核心供应商将受益于iPhone Fold量产。此外，有消息称，苹果公司将向美国唯一的稀土生产商MP Materials承诺投资5亿美元，MP Materials股价隔夜大涨20%。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：1）苹果折叠屏iPhone的推出标志着其意图主导下一轮高端手机范式转变，但核心不在“折”，而在是否重构用户交互与生态体验。若苹果能将折叠形态与AI、空间计算深度融合，打造新一代多场景算力入口，或将开启智能手机的“第二曲线”。反之，若仅停留于形态创新，则将落入安卓先行者的路径依赖中，难以撼动存量格局。关键在于，苹果是否能再次定义“手机”。2）苹果与MP Materials合作，旨在构建稀土磁体的本土化闭环供应链，强化关键材料自主掌控，服务AI硬件等前沿产品发展。项目兼顾资源回收与技术创新，符合可持续趋势，体现其从材料到终端的深度整合战略。
东北证券首席投资顾问郭峰：全面关税背景下，稀土等稀缺资源成为各国谈判的主要筹码。自主可控赛道有望迎来价值重估。
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